ESOs Contabilidade para opções de ações de funcionários. By David Harper Relevância acima Fiabilidade Não vamos rever o acalorado debate sobre se as empresas deveriam despesas empregado opções de ações No entanto, devemos estabelecer duas coisas Primeiro, os especialistas do FASB Financial Accounting Standards Board queriam exigir Apesar da pressão política, a despesa tornou-se mais ou menos inevitável quando o International Accounting Board IASB exigiu isso por causa do empurrão deliberado para a convergência entre os EUA e as normas internacionais de contabilidade. Para leitura relacionada, veja O Controvérsia Over Option Expensing. Second , Entre os argumentos há um debate legítimo sobre as duas qualidades primárias de relevância de informação de contabilidade e confiabilidade As demonstrações financeiras exibem o padrão de relevância quando incluem todos os custos materiais incorridos pela empresa - e ninguém nega seriamente que opções são um custo Custos relatados em Estado financeiro Essas duas qualidades de relevância e confiabilidade muitas vezes choque no quadro contábil. Por exemplo, o imobiliário é carregado pelo custo histórico porque o custo histórico é mais confiável, mas menos relevante do que O valor de mercado - ou seja, podemos medir com a confiabilidade quanto foi gasto para adquirir a propriedade Oponentes da despesa priorizar a confiabilidade, insistindo que os custos das opções não podem ser medidos com precisão consistente FASB quer priorizar a relevância, acreditando que sendo aproximadamente correta na captura de um custo É mais importante corrigir do que ser precisamente errado em omiti-lo completamente. Disclosure necessário, mas não reconhecimento para agora Em março de 2004, a regra atual FAS 123 exige a divulgação, mas não reconhecimento Isso significa que as estimativas de custos de opções devem ser divulgadas como uma nota de rodapé, mas eles Não têm de ser reconhecidos como uma despesa na demonstração de resultados, onde Reduzir o lucro ou lucro líquido informado Isso significa que a maioria das empresas realmente relatório quatro ganhos por ação números EPS - a menos que voluntariamente optar por reconhecer opções como já fizeram centenas. Na demonstração de renda.1 Basic EPS2 Diluído EPS.1 Pro Forma Básico EPS 2 Pro Forma Diluído EPS EPS diluído captura algumas opções - aqueles que são antigos e no dinheiro Um desafio fundamental na computação EPS é potencial de diluição Especificamente, o que fazemos com opções pendentes, mas não exercido, opções antigas concedidas em anos anteriores Que pode ser facilmente convertido em ações ordinárias a qualquer momento Isto se aplica não apenas às opções de ações, mas também às dívidas conversíveis e alguns derivativos O EPS diluído tenta capturar essa diluição potencial pelo uso do método de tesouraria ilustrado abaixo Nossa empresa hipotética possui 100.000 ações ordinárias Ações em circulação, mas também tem 10.000 opções pendentes que estão todos no dinheiro que é, eles foram concedidos com um preço de exercício 7, mas o estoque tem si Aumentou para 20.As ações ordinárias líquidas de lucro líquido é simples 300.000 100.000 3 por ação A EPS diluída usa o método das ações em tesouraria para responder hipoteticamente à seguinte pergunta: quantas ações ordinárias estariam em circulação se todas as opções em dinheiro fossem exercidas No exercício discutido acima, o exercício por si só acrescentaria 10.000 ações ordinárias à base. No entanto, o exercício simulado proporcionaria à empresa recursos extra em dinheiro de 7 por opção, mais um benefício fiscal. O benefício fiscal é dinheiro real porque a empresa Obtém para reduzir seu lucro tributável pelo ganho de opções - neste caso, 13 por opção exercida Por que o IRS vai coletar impostos dos titulares de opções que pagarão imposto de renda ordinário sobre o mesmo ganho Observe o benefício fiscal se refere a não Opções de ações qualificadas As chamadas opções de ações de incentivo ISOs não podem ser dedutíveis para a empresa, mas menos de 20 das opções concedidas são ISOs. Let s ver como 100.000 ações ordinárias se tornam 103 , 900 ações diluídas segundo o método das ações em tesouraria, que, lembramos, baseiam-se em um exercício simulado. Assumimos o exercício de 10.000 opções em dinheiro, que por si mesmo acrescenta 10.000 ações ordinárias à base. 70.000 7 preço de exercício por opção e um benefício tributário em dinheiro de 52.000 13 ganho x 40 taxa de imposto 5 20 por opção Isso é um enorme 12 20 desconto em dinheiro, por assim dizer, por opção para um desconto total de 122.000 Para completar a simulação, Assumir todo o dinheiro extra é usado para comprar de volta ações Ao preço atual de 20 por ação, a empresa compra de volta 6.100 ações. Em resumo, a conversão de 10.000 opções cria apenas 3.900 ações adicionais líquidas 10.000 opções convertidas menos 6.100 ações de recompra Aqui É a fórmula real, onde M preço de mercado atual, preço de exercício E, T taxa de imposto e N número de opções exerced. Pro Forma EPS capta as novas opções concedidas durante o ano Temos analisado como EPS diluído capta o efeito de outstandi No entanto, o que fazemos com as opções outorgadas no ano fiscal atual que têm valor intrínseco zero, ou seja, assumindo que o preço de exercício é igual ao preço das ações, mas são onerosas, no entanto, porque elas têm Valor de tempo A resposta é que usamos um modelo de preço de opções para estimar um custo para criar uma despesa não-caixa que reduz o lucro líquido relatado Considerando que o método de estoque de tesouraria aumenta o denominador do índice de EPS adicionando ações, O numerador de EPS Você pode ver como o gasto não duplica a contagem como alguns sugeriram que o EPS diluído incorpore as concessões velhas das opções enquanto o pro-forma que expensing incorpora subsídios novos. Revisamos os dois modelos principais, Black-Scholes e binomial, nas próximas duas parcelas de Esta série, mas o seu efeito é geralmente para produzir uma estimativa do valor justo do custo que está em qualquer lugar entre 20 e 50 do preço das ações Enquanto a regra de contabilidade proposta que exige a despesa é Muito detalhado, a manchete é o valor justo na data de concessão Isso significa que FASB quer exigir que as empresas para estimar o valor justo da opção no momento da concessão e registro reconhecer essa despesa na demonstração de resultados Considere a ilustração abaixo com a mesma empresa hipotética Nós olhamos acima. 1 O lucro líquido diluído baseia-se na divisão do lucro líquido ajustado de 290.000 em uma base de ações diluída de 103.900 ações. No entanto, sob pro forma, a base de ações diluída pode ser diferente Veja nossa nota técnica abaixo para maiores detalhes. Primeiro, podemos ver que ainda Têm ações ordinárias e ações diluídas, onde as ações diluídas simular o exercício de opções concedidas anteriormente Segundo, assumimos ainda que 5.000 opções foram concedidas no ano em curso Vamos supor o nosso modelo estima que eles valem 40 do preço das ações 20, Ou 8 por opção A despesa total é, portanto, 40.000 Terceiro, uma vez que nossas opções acontecem a cliff vest em quatro anos, vamos amortizar a despesa ao longo dos próximos quatro anos Esta é a contabilidade s princípio em ação a idéia é que o nosso empregado estará fornecendo Serviços durante o período de carência, de modo que a despesa pode ser distribuída durante esse período Embora não tenhamos ilustrado, as empresas são autorizados a reduzir a despesa em antecipação da opção forfeitur Por exemplo, uma empresa poderia prever que 20 das opções concedidas serão perdidas e reduzir a despesa em conformidade. Nossa despesa anual atual para a concessão de opções é 10.000, o primeiro 25 da despesa de 40.000 Nosso lucro líquido ajustado é, portanto, 290.000 Nós dividimos isso em ações ordinárias e ações diluídas para produzir o segundo conjunto de números pro forma EPS Estes devem ser divulgados em uma nota de rodapé, e provavelmente exigirá reconhecimento no corpo da demonstração de resultados para os anos fiscais que começam após 15 de dezembro , 2004.A Nota Técnica Final para o Valente Há uma tecnicidade que merece alguma referência que usamos a mesma base de ações diluída para ambos os cálculos de EPS diluídos relataram EPS diluído e pro forma diluído EPS Tecnicamente, sob pro forma diluído ESP item iv sobre o acima Financeiro, a base de ações é ainda aumentada pelo número de ações que poderiam ser compradas com a despesa de compensação não amortizada que é, além de ex Por conseguinte, no primeiro ano, uma vez que apenas 10.000 da despesa da opção 40.000 foi cobrado, os outros 30.000 hipoteticamente poderia recomprar 1.500 ações adicionais 30.000 20 Este - no primeiro ano - produz um número total de produtos diluídos Ações de 105.400 e EPS diluído de 2 75 Mas no quarto ano, todas as demais sendo iguais, o 2 79 acima seria correto, como já teríamos terminado de gastar os 40.000 Lembre-se, isso só se aplica ao EPS pro forma diluído onde estamos Expensing opções no numerador. Conclusão Expensing opções é apenas uma tentativa de melhores esforços para estimar o custo das opções Os proponentes estão certos de dizer que as opções são um custo, e contar algo é melhor do que contar nada Mas eles não podem alegar estimativas de despesas são precisos Considere nossa empresa Acima O que se o estoque mergulhou para 6 no próximo ano e ficou lá Em seguida, as opções seria totalmente inútil, e nossas estimativas de despesas iria revelar-se significativamente overstat Enquanto o nosso EPS seria subestimado Por outro lado, se o estoque fez melhor do que o esperado, os nossos números de EPS teriam sido exagerado, porque a nossa despesa teria acabado por ser subestimado. Como fazer entradas de contabilidade para opções de ações. Forma de remuneração, princípios de contabilidade geralmente aceitos, ou GAAP, exige que as empresas para registrar as opções de ações como despesa de remuneração para fins contábeis Ao invés de registrar a despesa como o preço atual das ações, a empresa deve calcular o justo valor de mercado da opção de compra Em seguida, as entradas de contabilidade contábil para registrar a despesa de compensação, o exercício de opções de ações eo vencimento de stock options. Initial Value Calculation. Businesses pode ser tentado a gravar lançamentos de ações de cotação no preço atual das ações No entanto, opções de ações são diferentes GAAP exige que os empregadores Calcular o valor justo da opção de compra de ações e registrar despesa de remuneração com base nesse número. Por exemplo, se a empresa estima que 5 por cento dos empregados perderão as opções de compra de ações antes que elas sejam adquiridas, a empresa deve reduzir o valor justo da opção Registra a opção em 95 por cento de seu valor. Entradas de despesa periódicas. Em vez de gravar a despesa de compensação em um montante fixo quando o empregado exerce a opção, os contabilistas devem espalhar a despesa de compensação uniformemente ao longo da vida da opção Por exemplo, Empregado recebe 200 partes de ações avaliadas pelo negócio em 5.000 que vests em cinco anos Cada ano, o contabilista debita a despesa de compensação para 1.000 e credita a conta de equidade de opções de ações para 1.000.Exercise de Options. Accountants necessidade de registrar uma entrada de diário separada quando Os empregados exercem opções de ações Primeiro, o contador deve calcular o dinheiro que o negócio recebeu da aquisição e como Grande parte do estoque foi exercido Por exemplo, digamos que o empregado do exemplo anterior exerceu a metade de suas opções de ações totais a um preço de exercício de 20 a ação Total de dinheiro recebido é 20 multiplicado por 100, ou 2.000 O contador debita dinheiro para 2.000 débitos a Opções de ações representam metade do saldo da conta, ou 2.500 e créditos a conta de ações para 4.500. Opções expiradas. Um funcionário pode deixar a empresa antes da data de vencimento e ser forçado a perder suas opções de ações Quando isso acontece, o contador deve Fazer um lançamento no diário para reetiquetar o patrimônio como opções de ações expiradas para fins de balanço Embora o valor permaneça como patrimônio, isso ajuda os gerentes e investidores a entender que eles não estarão emitindo ações para o empregado a um preço com desconto no futuro Diga que o empregado No exemplo anterior deixa antes de exercer qualquer uma das opções O contador debita a conta de opções de ações e créditos de opções de ações expired equity accoun T. Para a última vez Opções de ações são uma despesa. Chegou o momento de encerrar o debate sobre a contabilização de opções de ações a controvérsia tem acontecido há muito tempo. De fato, a regra que regula as opções de ações executivas remonta a 1972 , Quando o Conselho de Princípios Contábeis, o antecessor do Conselho de Normas de Contabilidade Financeira FASB, emitiu APB 25 A regra especificou que o custo das opções na data de concessão deve ser medido pelo seu valor intrínseco a diferença entre o valor justo atual de mercado da ação E o preço de exercício da opção. De acordo com este método, nenhum custo foi atribuído a opções quando seu preço de exercício foi estabelecido ao preço de mercado atual. A razão para a regra era bastante simples Como nenhum dinheiro muda de mãos quando a concessão é feita, Opção de ações não é uma transação economicamente significativa Isso é o que muitos pensavam no momento O que é mais, pouca teoria ou prática estava disponível em 1972 para orientar as empresas na determinação do v A publicação em 1973 da fórmula Black-Scholes desencadeou um enorme boom nos mercados de opções negociadas publicamente, um movimento reforçado pela abertura, também em 1973, do Chicago Board Opções Exchange Não foi certamente coincidência que o crescimento dos mercados de opções negociadas foi espelhado por um uso crescente de opções de ações em compensação de executivos e empregados O National Center for Employee Ownership estima que cerca de 10 milhões de empregados receberam opções de ações em 2000 menos de 1 Em 1990, logo se tornou claro, tanto na teoria quanto na prática, que opções de qualquer tipo valiam muito mais do que o valor intrínseco definido pela APB 25. O FASB iniciou uma revisão da contabilização de opções de ações em 1984 e, após mais de uma década de aquecimento Controvérsia, finalmente emitiu SFAS 123 em outubro de 1995 Ele recomendou, mas não exigiu que as empresas para relatar o custo das opções concedidas e para determinar a sua f Argumentando que as opções de ações executivas eram um dos componentes que definiam o extraordinário renascimento econômico da América, de modo que qualquer tentativa de mudar o modelo de preços de opções As regras contábeis para eles foi um ataque ao modelo bem sucedido da América para a criação de novos negócios Inevitavelmente, a maioria das empresas optou por ignorar a recomendação de que eles se opuseram tão veementemente e continuaram a registrar apenas o valor intrínseco na data da concessão, Mas depois do acidente, o debate voltou com uma vingança A onda de escândalos contábeis corporativos, em particular, revelou o quão irreal um retrato de seu desempenho econômico muitos Empresas têm pintado em suas demonstrações financeiras. Os investidores e reguladores passaram a reconhecer que a compensação baseada em opções é um fator de distorção importante. A AOL Time Warner, em 2001, por exemplo, relatou despesas com opções de ações para empregados, conforme recomendado pelo SFAS 123, teria mostrado uma perda operacional de cerca de 1 7 bilhões ao invés dos 700 milhões em renda operacional que realmente relatados. Acreditamos que o argumento para opções de despesa é esmagadora, e nas páginas seguintes examinamos e desconsideramos as principais alegações apresentadas por aqueles que continuam a se opor a ele. Contrariamente a estes argumentos dos peritos, as subvenções de opções de acções têm implicações reais de tesouraria que devem ser comunicadas, que a forma de quantificar essas implicações está disponível, que a divulgação da nota de rodapé não é um substituto aceitável para o relato da transacção na demonstração de resultados e no balanço , E que o pleno reconhecimento dos custos das opções não precisa esmagar os incentivos dos empreendimentos empresariais. T ir cerca de relatar o custo das opções em suas declarações de renda e balanços. Fallacy 1 opções de ações não representam um custo real. É um princípio básico de contabilidade que as demonstrações financeiras devem registrar transações economicamente significativas Ninguém duvida que as opções negociadas satisfazer que Critério bilhões de dólares são comprados e vendidos todos os dias, quer no mercado de balcão ou em bolsas Para muitas pessoas, no entanto, as bolsas de opção de ações da empresa são uma história diferente Essas transações não são economicamente significativas, argumenta o argumento, porque Nenhum dinheiro muda de mãos Como ex-CEO da American Express Harvey Golub colocou em um 8 de agosto de 2002, Wall Street Journal artigo, concessões de ações nunca são um custo para a empresa e, portanto, nunca deve ser registrado como um custo na demonstração de resultados . Essa posição desafia a lógica econômica, para não mencionar o senso comum, em vários aspectos. Para começar, as transferências de valor não precisam envolver transferências de dinheiro Enquanto uma transa Não há necessidade de eventos como troca de ações por ativos, assinatura de um contrato de arrendamento, provisão de benefícios futuros de pensão ou férias para o emprego no período atual ou aquisição de materiais a crédito, todos os gatilhos Quando não há dinheiro muda de mãos, a emissão de opções de compra de ações para os funcionários incorre em sacrifício de dinheiro, um custo de oportunidade, que deve ser contabilizado Se uma empresa fosse conceder ações, em vez de opções, aos empregados, todos concordariam que o custo da empresa para essa transação seria o dinheiro que de outra forma teria recebido se tivesse vendido as ações ao preço de mercado atual para os investidores. Exatamente o mesmo com opções conservadas em estoque Quando uma companhia concede opções aos empregados, renuncia a oportunidade de receber o dinheiro dos underwriters que poderiam fazer exame destes s E vendê-los em um mercado de opções competitivas para os investidores Warren Buffett fez este ponto graficamente em um 9 de abril de 2002, Washington Post coluna quando ele afirmou Berkshire Hathaway será feliz em receber opções em vez de dinheiro para muitos dos bens e serviços Que vendemos corporações América Oferecendo opções aos empregados, em vez de vendê-los a fornecedores ou investidores através de subscritores envolve uma perda real de dinheiro para a empresa. Pode, é claro, ser mais razoável argumentou que o dinheiro desistiu pela emissão de opções para os funcionários, Como dois economistas amplamente respeitados, Burton G Malkiel e William J Baumol, observou em um 4 de abril de 2002, Wall Street Journal artigo Um novo, empreendedor Empresa pode não ser capaz de fornecer a compensação em dinheiro necessária para atrair trabalhadores em circulação Em vez disso, pode oferecer opções de ações Mas Malkiel e Baumol, infelizmente, não seguem Se o custo das opções de compra de ações não for universalmente incorporado na mensuração do lucro líquido, as empresas que concedem opções irão subestimar os custos de compensação e não será possível comparar sua rentabilidade, produtividade e rentabilidade - as medidas de capital com as de empresas economicamente equivalentes que apenas estruturaram seu sistema de remuneração de uma maneira diferente A seguinte ilustração hipotética mostra como isso pode acontecer. Imagine duas empresas, a KapCorp ea MerBod, competindo exatamente na mesma linha de negócios. Na estrutura de seus pacotes de remuneração dos empregados A KapCorp paga aos seus trabalhadores 400.000 em compensação total na forma de dinheiro durante o ano. No início do ano, também emite, através de subscrição, 100.000 opções no mercado de capitais, o que não pode Ser exercido por um ano, e exige que seus funcionários usem 25 de sua remuneração para comprar o novo Ed opções O fluxo de caixa líquido para KapCorp é 300.000 400.000 em despesas de compensação menos 100.000 da venda das opções. MerBod s abordagem é apenas ligeiramente diferente Ele paga seus trabalhadores 300.000 em dinheiro e emite-los diretamente 100.000 no valor de opções no início do Ano com a mesma restrição de exercício de um ano Economicamente, as duas posições são idênticas Cada empresa pagou um total de 400.000 em compensação, cada um emitiu 100.000 opções de valor, e para cada um o fluxo de caixa líquido totaliza 300.000 após o dinheiro recebido de emissão As opções são subtraídas do dinheiro gasto na compensação Empregados em ambas as empresas estão mantendo as mesmas 100.000 opções durante o ano, produzindo os mesmos efeitos de motivação, incentivo e retenção. Como legítimo é um padrão de contabilidade que permite duas operações economicamente idênticas para produzir Números totalmente diferentes. Ao preparar suas declarações de fim de ano, a KapCorp pagará uma despesa de compensação de 400.000 Mostram 100.000 em opções em seu balanço patrimonial em uma conta de capital acionista Se o custo de opções de ações emitidas para funcionários não for reconhecido como uma despesa, no entanto, MerBod irá registrar uma despesa de compensação de apenas 300.000 e não mostrar quaisquer opções emitidas em seu balanço patrimonial Assumindo faturamento e custos idênticos, o resultado da MerBod será 100.000 maior do que o da KapCorp. A MerBod também parece ter uma base patrimonial menor que a da KapCorp, mesmo que o aumento no número de ações em circulação venha a ser o mesmo para Ambas as empresas se todas as opções forem exercidas Como resultado da menor despesa de compensação e menor posição patrimonial, o desempenho da MerBod pela maioria das medidas analíticas parecerá ser muito superior ao da KapCorp. Esta distorção é, é claro, repetida a cada ano que os dois As empresas escolhem as diferentes formas de compensação. Quão legítimo é um padrão contábil que permite que duas transações economicamente idênticas produzam di - Alguns oponentes do custo de opções defendem sua posição em bases práticas, não conceituais. Os modelos de preço de opções podem funcionar, dizem eles, como um guia para avaliar as opções negociadas publicamente. Mas eles Não podem captar o valor das opções de compra de ações para empregados, que são contratos privados entre a empresa e o empregado para instrumentos ilíquidos que não podem ser livremente vendidos, permutados, dados em garantia ou hedged. It é verdade que, em geral, um instrumento s A falta de liquidez irá reduzir o seu valor para o detentor Mas a perda de liquidez do titular não faz diferença para o que custa o emitente para criar o instrumento, a menos que o emissor de alguma forma beneficia da falta de liquidez E para opções de ações, a ausência de um mercado líquido Tem pouco efeito sobre o seu valor para o titular A grande beleza dos modelos de opção de preços é que eles são baseados nas características do estoque subjacente Isso é exatamente por isso que eles têm E contribuiu para o crescimento extraordinário dos mercados de opções nos últimos 30 anos O preço Black-Scholes de uma opção é igual ao valor de uma carteira de ações e dinheiro que é gerenciado dinamicamente para replicar os retornos a essa opção Com um estoque completamente líquido, Caso contrário, o investidor sem restrições poderia inteiramente cobrir o risco de uma opção e extrair seu valor vendendo a carteira replicativa de estoque e caixa. Nesse caso, o desconto de liquidez sobre o valor da opção seria mínimo. E isso se aplica mesmo que não existisse mercado para negociação A opção diretamente. Portanto, a liquidez ou ausência de mercados em opções de ações não, por si só, leva a um desconto no valor da opção para o detentor. Os bancos de investimento, bancos comerciais e companhias de seguros já foram muito além do básico , Modelo Black-Scholes de 30 anos, para desenvolver abordagens para precificação de todos os tipos de opções Padrões Exóticos Opções negociadas através de intermediários, de balcão e sobre e Xchanges Opções vinculadas a flutuações cambiais Opções embutidas em títulos complexos, tais como dívida conversível, ações preferenciais ou dívidas exigíveis, como hipotecas com recursos de pré-pagamento ou taxas de juros e andares Uma subindústria inteira desenvolveu-se para ajudar indivíduos, empresas e gerentes de mercado a comprar e Vender esses títulos complexos A tecnologia financeira atual certamente permite que as empresas incorporem todas as características das opções de compra de empregados em um modelo de precificação Alguns bancos de investimento vai mesmo cotação de preços para os executivos que procuram hedge ou vender suas opções de ações antes da aquisição, Claro que as estimativas baseadas em fórmulas ou subscritores sobre o custo das opções de ações dos empregados são menos precisas do que os pagamentos em dinheiro ou as concessões de ações. Mas as demonstrações financeiras devem se esforçar para refletir aproximadamente a realidade econômica ao invés de precisamente erradas. Estimativas de itens de custo importantes, como a depreciação Por exemplo, os gestores usam estimativas atuariais de taxas de juros futuras, retenção de funcionários e outros benefícios de aposentadoria. As taxas de juros, as datas de aposentadoria dos empregados, a longevidade dos empregados e seus cônjuges eo escalonamento dos custos médicos futuros Modelos de preços e ampla experiência permitem estimar o custo das opções emitidas em qualquer período com uma precisão comparável ou superior a , Muitos desses outros itens que já aparecem nas demonstrações de resultados das empresas e balanços. Nem todas as objeções ao uso de Black-Scholes e outros modelos de avaliação de opções baseiam-se em dificuldades na estimativa do custo das opções concedidas Por exemplo, John DeLong, Junho de 2002 Artigo do Instituto Competitivo de Empresas intitulado The Stock Options Controvers Y e a Nova Economia argumentaram que, mesmo que um valor fosse calculado de acordo com um modelo, o cálculo exigiria um ajuste para refletir o valor para o empregado. Ele é apenas meio direito Ao pagar empregados com suas próprias ações ou opções, a empresa as obriga Uma vez que quase todos os indivíduos são aversos ao risco, podemos esperar que os empregados para colocar substancialmente menos valor em seu pacote de opções de ações do que Outros, melhor diversificados, os investidores. Estimates da magnitude deste desconto de risco empregado ou custo de peso morto, como às vezes é chamado de faixa de 20 a 50, dependendo da volatilidade do estoque subjacente eo grau de diversificação do empregado s A existência desse custo de "deadweight" é por vezes utilizada para justificar a aparentemente enorme escala de remunerações baseadas em opções entregues a altos executivos. Por exemplo, recompensar seu CEO com 1 milhão em opções que valem 1.000 cada no mercado talvez possa perversamente argumentar que deveria emitir 2.000 em vez de 1.000 opções porque, do ponto de vista do CEO, as opções valem apenas 500 Cada um Gostaríamos de salientar que este raciocínio valida o nosso ponto anterior de que as opções são um substituto para cash. But, embora possa ser razoável considerar o custo morto em conta ao decidir o quanto a remuneração baseada em ações, tais como opções para incluir em um executivo s Pagar pacote, não é certamente razoável deixar o custo de peso morto influenciar a forma como as empresas registram os custos dos pacotes As demonstrações financeiras refletem a perspectiva econômica da empresa, e não as entidades, incluindo os funcionários com os quais ela transaciona Quando uma empresa vende um produto para Um cliente, por exemplo, não tem que verificar o que o produto vale para esse indivíduo Conta o pagamento em dinheiro esperado na transação como seu reven Da mesma forma, quando a empresa adquire um produto ou serviço de um fornecedor, ela não examina se o preço pago foi maior ou menor do que o custo do fornecedor ou o que o fornecedor poderia ter recebido se tivesse vendido o produto ou serviço em outro lugar. O preço de compra como o dinheiro ou equivalente de dinheiro que sacrificou para adquirir o bem ou service. Suppose um fabricante de roupas foram construir um centro de fitness para seus funcionários A empresa não faria isso para competir com clubes de fitness Ele iria construir o centro para gerar maior Receitas de aumento da produtividade e criatividade de funcionários mais saudáveis e mais felizes e para reduzir os custos decorrentes da rotatividade de funcionários e doença O custo para a empresa é claramente o custo de construção e manutenção da instalação, não o valor que os funcionários individuais podem colocar nele O custo Do centro de fitness é registrado como uma despesa periódica, vagamente correspondido ao aumento de receita esperada e reduções em cos empregado-relacionados Ts. A única justificativa razoável que vimos para o custo de opções executivas abaixo de seu valor de mercado decorre da observação de que muitas opções são perdidas quando os funcionários saem, ou são exercidas demasiado cedo devido à aversão ao risco empregados nesses casos, O impacto da perda e do exercício antecipado sobre os valores teóricos pode ser exageradamente exagerado. Ver O Real Impacto da Confissão e Exercício antecipado no final deste artigo. O Real Impacto da caducidade e Exercício precoce. Unlike salário em dinheiro, opções de ações não podem ser transferidos a partir do indivíduo concedido a qualquer outra pessoa não transferível tem dois efeitos que se combinam para tornar as opções de empregado menos valioso do que as opções convencionais Em primeiro lugar, os empregados perdem as suas opções se deixarem a empresa antes do Em segundo lugar, os empregados tendem a reduzir seu risco exercendo opções de ações adquiridas muito mais cedo do que um investidor bem diversificado, reduzindo assim o potencial de uma recompensa muito maior se tivessem mantido as opções até o vencimento Os funcionários com opções adquiridas que estão na O dinheiro também irá exercê-los quando eles param, uma vez que a maioria das empresas exigem que os funcionários usem ou perdam suas opções na partida. Em ambos os casos, o impacto econômico na empresa de emitir as opções é reduzido, já que o valor e o tamanho relativo dos acionistas existentes são Diluído menos do que poderiam ter sido, ou não em tudo. Reconhecendo a probabilidade cada vez maior que as companhias serão requeridas gastar opções conservadas em estoque, alguns oponentes estão lutando uma ação da retaguarda tentando convencer setters padrão reduzir significativamente o custo relatado daquelas opções, Descontando o valor daqueles medidos por modelos financeiros para refletir a forte probabilidade de perda e início do exercício Cu As propostas apresentadas por essas pessoas ao FASB e ao IASB permitiriam que as empresas estimassem a porcentagem de opções perdidas durante o período de aquisição e reduzam o custo das concessões de opções por esse valor. Além disso, em vez de usar a data de vencimento da opção de vida em uma opção Com base no modelo de preços, as propostas buscam permitir que as empresas usem uma expectativa de vida para a opção refletir a probabilidade de um exercício antecipado. Usando uma vida esperada que as empresas podem estimar próximo ao período de aquisição, digamos, quatro anos em vez do período contratual de , Digamos, dez anos, reduziria significativamente o custo estimado da opção. Algum ajuste deveria ser feito para confisco e exercício precoce. Mas o método proposto exagera significativamente a redução de custos, pois negligencia as circunstâncias nas quais as opções são mais susceptíveis de ser perdidas ou Exercido antecipadamente. Quando essas circunstâncias forem levadas em conta, a redução nos custos das opções de funcionários provavelmente será muito menor. A perda de uma percentagem fixa com base na rotação histórica ou futura dos empregados só é válida se a perda for um evento aleatório, como uma lotaria, independentemente do preço das acções. Na realidade, no entanto, a probabilidade de caducidade está negativamente relacionada com o valor de As opções perdidas e, portanto, para o preço das ações em si Pessoas são mais propensos a deixar uma empresa e perder opções quando o preço das ações diminuiu e as opções valem pouco Mas se a empresa tem feito bem eo preço das ações aumentou significativamente desde As opções terão se tornado muito mais valiosas e os funcionários terão muito menos probabilidade de sair Se o volume de negócios eo confisco dos empregados forem mais prováveis quando as opções são menos valiosas, então pouco do custo total das opções na data de concessão é reduzido por causa de A probabilidade de confisco. O argumento para o exercício antecipado é semelhante. Também depende do preço futuro das ações. Os empregados tenderão a exercer antecipadamente se a maioria dos Sua riqueza está ligada na empresa, eles precisam se diversificar e não têm outra maneira de reduzir sua exposição ao risco do preço das ações da empresa. Os executivos sênior, no entanto, com as maiores participações em opções, provavelmente não exercerão a opção early and destroy Valor quando o preço das ações subiu substancialmente Muitas vezes eles possuem ações não restritas, que eles podem vender como um meio mais eficiente para reduzir sua exposição ao risco Ou eles têm bastante em jogo para contratar um banco de investimento para proteger suas posições de opção sem exercer prematuramente Como com O cálculo da expectativa de vida da opção, sem levar em conta a magnitude das participações dos empregados que se exercitam antecipadamente, ou a sua capacidade de proteger seu risco por outros meios, subestimaria significativamente o custo das opções concedidas. Pode ser modificado para incorporar a influência dos preços das ações e da magnitude da opção de empregados e das participações em ações nas probabilidades de Em primeiro lugar, verifique, por exemplo, o artigo de Mark Rubinstein, no Outono de 1995, no Journal of Derivatives sobre a avaliação contábil das opções de ações para funcionários A magnitude real desses ajustes precisa ser baseada em dados específicos da empresa, De opções entre funcionários Os ajustes, devidamente avaliados, poderiam ser significativamente menores do que os cálculos propostos aparentemente endossados pelo FASB e IASB produziria De fato, para algumas empresas, um cálculo que ignora a perda e o exercício antecipado pode se aproximar Verdadeiro custo de opções do que aquele que ignora completamente os fatores que influenciam a perda de empregados e decisões de exercício antecipado. Falha 3 custos de opção de ações já estão adequadamente divulgados. Um outro argumento em defesa da abordagem existente é que as empresas já divulgam informações sobre o custo das concessões de opção Nas notas de rodapé das demonstrações contábeis Investidores e Os autores que desejam ajustar as demonstrações de resultados para o custo das opções, portanto, têm os dados necessários prontamente disponíveis achamos esse argumento difícil de engolir Como já assinalamos, é um princípio fundamental da contabilidade que a demonstração de resultados e balanço deve retratar A economia subjacente de uma empresa Relegar um item de importância econômica tão grande como a opção de empregado concede às notas de rodapé distorceria sistematicamente aqueles relatórios. Mas mesmo se nós aceitássemos o princípio que a divulgação da nota de rodapé é suficiente, na realidade nós encontrá-lo-emos um substituto pobre Para reconhecer a despesa diretamente nas declarações primárias Para começar, analistas de investimento, advogados e reguladores agora usam bancos de dados eletrônicos para calcular os índices de rentabilidade com base nos números nas empresas auditadas demonstrações de resultados e balanços Um analista seguindo uma empresa individual, ou mesmo um Pequeno grupo de empresas, poderia fazer ajustes para as informações divulgadas nas notas O que seria difícil e custoso fazer para um grande grupo de empresas que tinham colocado diferentes tipos de dados em vários formatos fora do padrão em notas de rodapé. Claramente, é muito mais fácil comparar empresas em condições de igualdade, onde todas as despesas de compensação foram incorporadas Os números divulgados nas notas de rodapé podem ser menos confiáveis do que aqueles divulgados nas demonstrações financeiras primárias. Por um lado, os executivos e auditores tipicamente revisam as notas de rodapé suplementares por último e dedicam menos tempo a elas do que fazem aos números no relatório. Declarações primárias Como apenas um exemplo, a nota de rodapé no relatório anual do FY 2000 do eBay revela um valor justo médio ponderado das opções outorgadas durante 1999 de 105 03 para um ano em que o preço médio ponderado de exercício das ações concedidas foi de 64 59 Apenas Como o valor das opções concedidas pode ser 63 mais do que o valor do estoque subjacente não é óbvio No ano fiscal de 2000, o mesmo efeito foi relatado um justo valor de Opções outorgadas de 103 79 com preço de exercício médio de 62 69 Aparentemente, esse erro foi finalmente detectado, uma vez que o relatório do AF de 2001 ajustou retroativamente os valores de mercado médios de 1999 e 2000 para 40 45 e 41 40, respectivamente. Os auditores exercerão maior diligência e cuidado na obtenção de estimativas confiáveis do custo das opções de ações se esses números estão incluídos nas demonstrações de resultados das empresas do que atualmente fazem para divulgação de nota de rodapé. Nosso colega William Sahlman em seu artigo de dezembro de 2002 HBR, Expressou preocupação de que a riqueza de informações úteis contidas nas notas de rodapé sobre as opções de ações outorgadas seria perdida se as opções fossem gastos. Contudo, reconhecer o custo das opções na demonstração de resultados não impede continuar fornecendo uma nota de rodapé que explica a distribuição subjacente de Subsídios e metodologia e parâmetros utilizados para calcular o custo das opções de ações. Eu, críticos da opção de compra de ações argumentando, como o capitalista de risco John Doerr e Frederick Smith, CEO da FedEx, fizeram em uma coluna do New York Times de 5 de abril de 2002, que se a despesa fosse exigida, o impacto das opções seria contado duas vezes no lucro por ação Primeiro como uma diluição potencial dos lucros, aumentando as ações em circulação, e segundo como um encargo contra os lucros relatados O resultado seria inexacta e enganosa ganhos por ação. Temos várias dificuldades com este argumento Primeiro, os custos de opção só entrar em um GAAP Assim, os números de EPS totalmente diluídos ainda ignoram todos os custos de opções que estão quase no dinheiro ou poderiam se tornar no dinheiro se o preço das ações aumentou significativamente A curto prazo. Em segundo lugar, relegar a determinação do impacto econômico das outorgas de opções de ações apenas para um cálculo de EPS distorce grandemente a medida do relatório Estas medidas são resumos mais significativos da alteração no valor económico de uma empresa do que a distribuição proporcional deste rendimento aos accionistas individuais revelada na medida EPS. Isto torna-se claramente claro quando Levado ao seu absurdo lógico Suponha que as empresas compensassem todos os seus fornecedores de materiais, mão-de-obra, energia e serviços comprados com opções de compra de ações em vez de dinheiro e evitem todo reconhecimento de despesa em sua demonstração de resultados Suas receitas e suas medidas de lucratividade seriam tão grosseiramente inflated as to be useless for analytic purposes only the EPS number would pick up any economic effect from the option grants. Our biggest objection to this spurious claim, however, is that even a calculation of fully diluted EPS does not fully reflect the economic impact of stock option grants The following hypothetical example illustrates the problems, though for purposes of simpl icity we will use grants of shares instead of options The reasoning is exactly the same for both cases. Let s say that each of our two hypothetical companies, KapCorp and MerBod, has 8,000 shares outstanding, no debt, and annual revenue this year of 100,000 KapCorp decides to pay its employees and suppliers 90,000 in cash and has no other expenses MerBod, however, compensates its employees and suppliers with 80,000 in cash and 2,000 shares of stock, at an average market price of 5 per share The cost to each company is the same 90,000 But their net income and EPS numbers are very different KapCorp s net income before taxes is 10,000, or 1 25 per share By contrast, MerBod s reported net income which ignores the cost of the equity granted to employees and suppliers is 20,000, and its EPS is 2 00 which takes into account the new shares issued. Of course, the two companies now have different cash balances and numbers of shares outstanding with a claim on them But KapCorp can eliminate that di screpancy by issuing 2,000 shares of stock in the market during the year at an average selling price of 5 per share Now both companies have closing cash balances of 20,000 and 10,000 shares outstanding Under current accounting rules, however, this transaction only exacerbates the gap between the EPS numbers KapCorp s reported income remains 10,000, since the additional 10,000 value gained from the sale of the shares is not reported in net income, but its EPS denominator has increased from 8,000 to 10,000 Consequently, KapCorp now reports an EPS of 1 00 to MerBod s 2 00, even though their economic positions are identical 10,000 shares outstanding and increased cash balances of 20,000 The people claiming that options expensing creates a double-counting problem are themselves creating a smoke screen to hide the income-distorting effects of stock option grants. The people claiming that options expensing creates a double-counting problem are themselves creating a smoke screen to hide the inc ome-distorting effects of stock option grants. Indeed, if we say that the fully diluted EPS figure is the right way to disclose the impact of share options, then we should immediately change the current accounting rules for situations when companies issue common stock, convertible preferred stock, or convertible bonds to pay for services or assets At present, when these transactions occur, the cost is measured by the fair market value of the consideration involved Why should options be treated differently. Fallacy 4 Expensing Stock Options Will Hurt Young Businesses. Opponents of expensing options also claim that doing so will be a hardship for entrepreneurial high-tech firms that do not have the cash to attract and retain the engineers and executives who translate entrepreneurial ideas into profitable, long-term growth. This argument is flawed on a number of levels For a start, the people who claim that option expensing will harm entrepreneurial incentives are often the same people who cl aim that current disclosure is adequate for communicating the economics of stock option grants The two positions are clearly contradictory If current disclosure is sufficient, then moving the cost from a footnote to the balance sheet and income statement will have no market effect But to argue that proper costing of stock options would have a significant adverse impact on companies that make extensive use of them is to admit that the economics of stock options, as currently disclosed in footnotes, are not fully reflected in companies market prices. More seriously, however, the claim simply ignores the fact that a lack of cash need not be a barrier to compensating executives Rather than issuing options directly to employees, companies can always issue them to underwriters and then pay their employees out of the money received for those options Considering that the market systematically puts a higher value on options than employees do, companies are likely to end up with more cash from th e sale of externally issued options which carry with them no deadweight costs than they would by granting options to employees in lieu of higher salaries. Even privately held companies that raise funds through angel and venture capital investors can take this approach The same procedures used to place a value on a privately held company can be used to estimate the value of its options, enabling external investors to provide cash for options about as readily as they provide cash for stock. That s not to say, of course, that entrepreneurs should never get option grants Venture capital investors will always want employees to be compensated with some stock options in lieu of cash to be assured that the employees have some skin in the game and so are more likely to be honest when they tout their company s prospects to providers of new capital But that does not preclude also raising cash by selling options externally to pay a large part of the cash compensation to employees. We certainly recogn ize the vitality and wealth that entrepreneurial ventures, particularly those in the high-tech sector, bring to the U S economy A strong case can be made for creating public policies that actively assist these companies in their early stages, or even in their more established stages The nation should definitely consider a regulation that makes entrepreneurial, job-creating companies healthier and more competitive by changing something as simple as an accounting journal entry. But we have to question the effectiveness of the current rule, which essentially makes the benefits from a deliberate accounting distortion proportional to companies use of one particular form of employee compensation After all, some entrepreneurial, job-creating companies might benefit from picking other forms of incentive compensation that arguably do a better job of aligning executive and shareholder interests than conventional stock options do Indexed or performance options, for example, ensure that management is not rewarded just for being in the right place at the right time or penalized just for being in the wrong place at the wrong time A strong case can also be made for the superiority of properly designed restricted stock grants and deferred cash payments Yet current accounting standards require that these, and virtually all other compensation alternatives, be expensed Are companies that choose those alternatives any less deserving of an accounting subsidy than Microsoft, which, having granted 300 million options in 2001 alone, is by far the largest issuer of stock options. A less distorting approach for delivering an accounting subsidy to entrepreneurial ventures would simply be to allow them to defer some percentage of their total employee compensation for some number of years, which could be indefinitely just as companies granting stock options do now That way, companies could get the supposed accounting benefits from not having to report a portion of their compensation costs no matt er what form that compensation might take. What Will Expensing Involve. Although the economic arguments in favor of reporting stock option grants on the principal financial statements seem to us to be overwhelming, we do recognize that expensing poses challenges For a start, the benefits accruing to the company from issuing stock options occur in future periods, in the form of increased cash flows generated by its option motivated and retained employees The fundamental matching principle of accounting requires that the costs of generating those higher revenues be recognized at the same time the revenues are recorded This is why companies match the cost of multiperiod assets such as plant and equipment with the revenues these assets produce over their economic lives. In some cases, the match can be based on estimates of the future cash flows In expensing capitalized software-development costs, for instance, managers match the costs against a predicted pattern of benefits accrued from selli ng the software In the case of options, however, managers would have to estimate an equivalent pattern of benefits arising from their own decisions and activities That would likely introduce significant measurement error and provide opportunities for managers to bias their estimates We therefore believe that using a standard straight-line amortization formula will reduce measurement error and management bias despite some loss of accuracy The obvious period for the amortization is the useful economic life of the granted option, probably best measured by the vesting period Thus, for an option vesting in four years, 1 48 of the cost of the option would be expensed through the income statement in each month until the option vests This would treat employee option compensation costs the same way the costs of plant and equipment or inventory are treated when they are acquired through equity instruments, such as in an acquisition. In addition to being reported on the income statement, the optio n grant should also appear on the balance sheet In our opinion, the cost of options issued represents an increase in shareholders equity at the time of grant and should be reported as paid-in capital Some experts argue that stock options are more like contingent liability than equity transactions since their ultimate cost to the company cannot be determined until employees either exercise or forfeit their options This argument, of course, ignores the considerable economic value the company has sacrificed at time of grant What s more, a contingent liability is usually recognized as an expense when it is possible to estimate its value and the liability is likely to be incurred At time of grant, both these conditions are met The value transfer is not just probable it is certain The company has granted employees an equity security that could have been issued to investors and suppliers who would have given cash, goods, and services in return The amount sacrificed can also be estimated, usin g option-pricing models or independent estimates from investment banks. There has to be, of course, an offsetting entry on the asset side of the balance sheet FASB, in its exposure draft on stock option accounting in 1994, proposed that at time of grant an asset called prepaid compensation expense be recognized, a recommendation we endorse FASB, however, subsequently retracted its proposal in the face of criticism that since employees can quit at any time, treating their deferred compensation as an asset would violate the principle that a company must always have legal control over the assets it reports We feel that FASB capitulated too easily to this argument The firm does have an asset because of the option grant presumably a loyal, motivated employee Even though the firm does not control the asset in a legal sense, it does capture the benefits FASB s concession on this issue subverted substance to form. Finally, there is the issue of whether to allow companies to revise the income num ber they ve reported after the grants have been issued Some commentators argue that any recorded stock option compensation expense should be reversed if employees forfeit the options by leaving the company before vesting or if their options expire unexercised But if companies were to mark compensation expense downward when employees forfeit their options, should they not also mark it up when the share price rises, thereby increasing the market value of the options Clearly, this can get complicated, and it comes as no surprise that neither FASB nor IASB recommends any kind of postgrant accounting revisions, since that would open up the question of whether to use mark-to-market accounting for all types of assets and liabilities, not just share options At this time, we don t have strong feelings about whether the benefits from mark-to-market accounting for stock options exceed the costs But we would point out that people who object to estimating the cost of options granted at time of issu e should be even less enthusiastic about reestimating their options cost each quarter. We recognize that options are a powerful incentive, and we believe that all companies should consider them in deciding how to attract and retain talent and align the interests of managers and owners But we also believe that failing to record a transaction that creates such powerful effects is economically indefensible and encourages companies to favor options over alternative compensation methods It is not the proper role of accounting standards to distort executive and employee compensation by subsidizing one form of compensation relative to all others Companies should choose compensation methods according to their economic benefits not the way they are reported. It is not the proper role of accounting standards to distort executive and employee compensation by subsidizing one form of compensation relative to all others. A version of this article appeared in the March 2003 issue of Harvard Business Rev iew.
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